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国泰君安国际:予美高梅中国“减持”评级 看102港元


来源:乐橙国际 | 时间:2018-09-19

  的2016年2季度调整后的EBITDA高于彭博一致预期4.3%,也高于我们的预期12.1%。调整后EBITDA利润率同比提升了2.9个百分点(环比提升了2.2个百分点)至29.5%。在2016年2季度,公司贵宾和中场博彩收入增长同比都跑输澳门市场,导致公司博彩总收入同比下降20.3%,跑输澳门2016年2季度总博彩收入9.2%的同比下降。

  我们上调目标价从9.90港元至10.20港元但下调投资评级从“中性”至“减持”。我们上次公司报告发出之后,公司的股价上涨17.8%。由于永利皇宫2016年8月22日开幕,我们认为公司在2017年2季度美高梅路开幕之前将遇到困难并且流失市场份额。我们新的目标价分别相当于13.8倍2016年、11.1倍2017年和8.0倍2018年经调整后EV/EBITDA,分别相当于18.4倍2016年、20.1倍2017年和16.8倍2018年市盈率,并且对我们运用折现现金流方法得出的每股估值11.86港元有14.0%的折让。

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